外汇入门知识：汇率体系与全球市场概况

本节介绍外汇入门知识中的第二节——汇率体系，主要内容包括固定汇率制、浮动汇率制以及全球主要外汇市场。

一、固定汇率制

固定汇率制是指汇率依据货币的含金量来确定，从而在货币之间形成固定的比值。在这种制度下，汇率或者通过黄金的输入与输出来调节，或者在货币当局的调控下于法定范围内波动，因此具有一定的稳定性。

二、浮动汇率制

浮动汇率是相对于固定汇率制而言的。它指一个国家不规定本国货币与外国货币的黄金平价，也不设定汇率波动的上下限，各国官方不承担维持汇率波动范围的义务，而是让汇率随外汇市场供求关系自由变动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上的一种特殊商品，汇率则是买卖这种商品的价格。

三、什么是自由浮动和管理浮动

浮动汇率可分为自由浮动和管理浮动两种形式。自由浮动是指政府对外汇市场汇率的波动不进行干预，汇率完全随市场供求变化而自由涨落；管理浮动则是指政府对市场汇率采取不同形式、不同程度的干预，以引导汇率朝着有利于本国经济发展的方向变化。在现行的牙买加体系下，各国实行的都是管理浮动。

四、单独浮动

单独浮动指一国货币不与其他国家货币建立固定联系，其汇率完全根据外汇市场供求状况自行浮动。目前采用这种浮动方式的国家包括美国、英国、加拿大、日本、澳大利亚等。

五、联合浮动

联合浮动是指某些国家组成经济联合体并建立稳定货币区，对成员国内部的货币汇率设定固定汇率及上下波动界限，共同维持彼此间汇率的稳定；而对于联合体以外的国家货币汇率，则任由外汇市场供求影响而自由浮动，联合体不加干预。这种在共同体内部实施的缩小波动范围的做法，也称为蛇形波动，其汇率被称为洞中的蛇。典型的例子就是欧洲共同体的汇率管理方式。

七、管理的浮动汇率

这种汇率以外汇市场供求为基础，是浮动的而非固定的，同时受到国家宏观调控的管理。国家根据银行间外汇市场形成的价格对外公布汇率，并允许在规定幅度内上下浮动。在稳定通货的前提下，中央银行可以进入市场买卖外汇，以维持汇率的合理与相对稳定。例如，通过兴业银行官网可以查询到当日的外汇牌价及市场走势信息。

第三节 外汇市场

一、外汇市场的特点

从外汇交易的区域范围和运行速度来看，外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点。

空间统一性是指各国外汇市场通过现代化的通讯技术（如电话、电报、电传等）进行交易，彼此之间的联系非常紧密，整个世界逐渐联成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

时间连续性是指世界各地的外汇市场在营业时间上相互交替，形成前后接续的循环作业格局。

二、外汇市场的参与者

一般而言，凡是在外汇市场上进行交易活动的都可定义为外汇市场的参与者。主要参与者包括外汇银行、政府或中央银行、外汇经纪人和顾客。

1.外汇银行。外汇银行是外汇市场的首要参与者，具体包括专业外汇银行以及由中央银行指定的设有外汇交易部的大型商业银行。

2.中央银行。中央银行是外汇市场的监管者或调控者。

3.外汇经纪人。外汇经纪人是中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，与银行和顾客都保持着密切联系。

4.顾客。在外汇市场中，所有在外汇银行进行外汇交易的公司或个人，都是外汇银行的顾客。对于普通投资者来说，通过兴业银行官网可以了解开户流程及交易规则。

三、国际上的主要外汇市场

目前具有国际影响的外汇市场主要分布在西方工业发达国家。世界主要外汇市场包括伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。此外，巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场也有较大影响力。

四、主要外汇交易市场及主要交易货币

1.美国纽约外汇市场

纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。它没有固定的交易场所，客户并不聚集在固定地点，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行交易。目前，纽约外汇市场建立了先进的电子计算机系统，其电脑系统和监控系统纳入了外汇交易和信贷控制的全部程序。通过外汇市场电控中心的行市电子设备，客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率以及货币市场汇率，并随时与外汇经纪人和经营外汇业务的银行保持联系，从而构成了纽约银行间外汇市场。

由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要作用。1978年，美国对外汇市场交易进行了三项改革：一是允许银行之间直接交易，不再强制通过经纪人；二是美国外汇经纪人开始从事国际经纪活动，可直接接受国外银行的外汇报价和出价；三是将外汇牌价标价方法由直接标价法改为间接标价法，减少了汇率换算的不便。这些改革改善了纽约外汇市场的交易条件和方法，有力推动了外汇市场业务的发展。此外，欧洲大陆的主要货币（如英镑、欧元、瑞士法郎等），以及加拿大元、日元、港币等在纽约外汇市场也有大量交易。纽约外汇市场在世界外汇市场中占有重要地位，已成为世界美元交易的清算中心，承担着其他市场无法替代的美元清算和划拨职能。

外汇市场的开盘价和收盘价均以纽约外汇市场为准。北京时间凌晨4：00，纽约外汇市场的最后一笔交易价格即为前一天的收盘价，此后的第一笔交易则是当天的开盘价。

2.英国伦敦外汇市场

伦敦外汇市场是历史悠久的国际外汇市场，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。

伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别成立了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。作为欧洲货币市场的中心，大量外国银行在伦敦设立分支机构，目前有200多家银行从事外汇买卖，其中大多数为外国银行。伦敦外汇市场上，经营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用先进电子通讯设备，是欧洲美元交易的中心，在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美元的交易中也占据重要地位。

3.日本东京外汇市场

自20世纪70年代起，日本推行金融自由化与国际化政策，1980年12月实施新的“外汇修正法”，彻底取消外汇管制，居民外汇存款和借款自由，证券发行、投资及资本交易基本自由。东京外汇市场伴随外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心成长为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是核心，成员包括外汇经营行、经纪行和日本银行（中央银行）。外汇经营行有都市银行、长期信用银行、信托银行、地方银行以及在日本的外国银行，共200多家。外汇经营行之间的交易原则上需通过经纪行间接进行，但自1985年取消日元美元互换买卖必须通过指定经纪行的规定后，银行间约半数外汇交易已可直接进行。

东京外汇市场业务种类正趋于多样化。目前市场最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多以美元计价，日本海外资产也以美元资产居多。进入20世纪90年代，由于美国经济增长放缓，日元对美元的交易增幅下降，而日元对欧元交易量则大幅增加。

4.新加坡外汇市场

参与新加坡外汇市场的主要机构包括：

(1) 国内银行。大银行买卖外汇较为谨慎，主要满足商业外汇需求；而一些小银行和离岸银行则常冒险进行投机，赚取差价。

(2) 外国银行在新加坡设立的分支机构。

(3) 外汇经纪商。绝大多数外汇交易是银行间直接交易，通过经纪商进行的中介交易只占少数。

(4) 新加坡金融管理局。其买卖的货币包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，目的在于管理外汇市场。

(5) 其他参与者，如政府机构、企业公司和个人等。

新加坡外汇市场为无形市场，无固定交易场所，采用直接标价法。外汇交易主要由本地及国外的商业银行和货币经纪商经营。由于时差关系，该市场将世界其他主要外汇市场联系起来，使全球外汇交易得以不间断运行。市场交易以即期为主，远期和投机交易也较频繁。新加坡国际金融期货交易所与美国芝加哥商品交易所联结外汇期货业务。

5.瑞士苏黎世外汇市场

瑞士三大银行——瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。此外，瑞士国家银行（中央银行）、外国银行在苏黎世的分支机构、国际清算银行以及经营国际金融业务的各种银行均积极参与该市场。苏黎世外汇市场的特点主要有：第一，与伦敦、纽约和东京不同，外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不通过外汇经纪人或中间商；第二，美元在市场上占据重要地位，外汇价格以美元表示而非瑞士法郎，因此外汇买卖的对象主要是美元而非瑞士法郎。欧洲货币之间的外汇交易绝大部分以美元作为媒介，银行间专业外汇交易也多使用美元与其他货币的汇率，美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和工作效率，可进行即期、远期等外汇买卖。

6.中国香港外汇市场

香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。

香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类。商业银行主要包括汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等。市场交易绝大多数在银行之间进行，约占全部业务的80%。存款公司作为独特的金融实体对香港外汇市场的发展起到积极作用。在1975-1978年暂停申请新银行许可证时期，存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港外汇市场有1家外汇经纪商，它们是香港外汇经纪协会的成员，会员资格使其得到香港银行公会的认可。香港166家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易。市场上多数交易是即期买卖，远期和掉期交易约占20%。

7.德国法兰克福外汇市场

法兰克福外汇市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期实行自由汇兑制度，加之经济迅速发展和欧元地位的提升，法兰克福逐渐发展为世界主要外汇市场。

法兰克福外汇市场分为订价市场和一般市场。订价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所。经纪人接收各家银行的外汇交易委托，若买卖不平衡，汇率会继续变动，直到买汇与卖汇相等或中央银行干预实现平衡，订价活动才结束，时间大约在上午12：45。德国联邦银行派专人参与法兰克福外汇市场的交易，以确定马克的官价。中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也对外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。