兴业投资 | 沙特和欧佩克依然坚持减产，是否会给油价支撑

沙特和欧佩克依然坚持减产，是否会给油价支撑

俄罗斯央行9月9日在其最新的宏观经济预测中表示，在其风险预测中，由于全球对石油和石油产品的需求下降，以及全球经济增长令人失望，不排除油价在2020年跌至每桶25美元的可能性。但沙特和欧佩克依然坚持减产，这或许会给油价支撑，不至于滑向25美元/桶的深渊。
俄罗斯央行称，由于全球对石油和石油产品的需求下降，以及全球经济增长令人失望，石油价格可能会跌至如此低的水平。如果这一风险情景真的成为现实，俄罗斯明年的通货膨胀率可能会升至7%或8%，而国内生产总值(gdp)将下降至1.5%至2%。

尽管每桶25美元的油价相当低迷，但俄罗斯或许是唯一能够承受低油价的国家。

与其他产油国相比，俄罗斯不受低油价影响的原因之一是，当油价下跌时，俄罗斯货币会贬值。这至少在一定程度上为其较低的石油收入提供了某种缓冲。俄罗斯石油公司可以用卢布贬值来支付开支，但石油出口仍以美元结算。俄罗斯石油公司的税率被设计为随着油价下跌而降低，这使得它能够承受更低的油价。

俄罗斯适应低油价的能力如此之强，以至于它实际上在与高油价作斗争，而高油价降低了对其石油的需求。

今年8月，俄罗斯表示，其2019年的预算盈亏平衡点是每桶49.20美元，为10多年来的最低盈亏平衡点。与此同时，沙特阿拉伯需要每桶80美元——有人甚至说85美元。这使得俄罗斯和沙特阿拉伯对在当前旨在重新平衡市场的产量配额上意见不一，而且很可能朝着不同的目标努力。

因为俄罗斯公布的盈亏平衡油价目标不足50美元，与沙特差距过大的目标让俄罗斯减产一直不积极。上周一公布的数据显示，俄罗斯8月石油产出升至1129.4万桶/日，高于俄罗斯与其他产油国约定的产出上限，同时也创下3月份以来最高水平。

俄罗斯能源部长诺瓦克承认，8月石油产量略高于减产协议水平，但俄罗斯仍计划全面遵守减产协议，其目标是在9月份实现100%的减产执行率。 

九月俄罗斯是否真的可以遵守承诺还是一个未知数。虽然沙特和俄罗斯主导的OPEC+减产协议是推动油价走高的关键因素，可其中减产最积极的是沙特，为了阿美IPO的成功一直在积极推高价格，俄罗斯的努力则显得有点敷衍，其他的国家也有不少表面遵守承诺却悄悄提高产量的。

虽然减产道路曲折，但也曾让油价一度升至4年高点。可随着美原油产量持续增长以及国际需求下滑，大大削弱了减产协议对于油价的支撑作用。

上周日，沙特国王萨勒曼的儿子阿齐兹接替了前任能源部长法力赫的职位。他称将维持沙特限制原油产量以支撑油价的政策。受此影响，美油周一上涨逾2%。

9月12日，欧佩克及其盟国将在阿布扎比举行会议，审议它们在稳定全球石油市场方面取得的进展，预计重申其重新平衡市场的承诺。欧佩克以及沙特对减产的坚决态度，或许会给油价支撑，不至于滑向25美元/桶的深渊。


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