今年首个“不眠夜”来袭！美联储降息预期会否迎来“大洗牌”？

北京时间周四凌晨3点，美联储将公布货币政策会议纪要。尽管此前公布的多份会议纪要都未能引起大幅市场波动，但在美联储提出降息的关键时间点，今夜的这份会议纪要恐怕十分重要。

一方面，在新年伊始的首个交易日，美国市场遭遇“股债双杀”，投资者开始意识到，市场的乐观预期恐怕太过激进，美联储不太可能真的这样降息。

另一方面，美联储去年12月的议息会议本就令人感到疑惑：究竟是什么让鲍威尔放弃了他此前一直强调的“更高更久”，美联储内部是否已经察觉到危机将至，还是说美联储内部其实仍总体偏鹰，鲍威尔只是放出了一个“烟雾弹”测试市场反应？

在会议纪要公布之时，一切谜团可能都会被揭晓，投资者可能将更好地了解是什么促使FOMC做出这一决定，官员们对经济的看法究竟发生了怎样的变化，以及决策者在做出经济预测时优先考虑了哪些经济数据。

鲍威尔意外放鸽引爆一场“万物反弹”

在去年12月的会议上，美联储决策者决定将联邦基金利率目标维持在5.25%-5.50%不变，并在“点阵图” 上暗示称美联储今年将进行3次降息，预计联邦基金利率中值到今年年底将降至4.6%。

下调利率的预测是在通胀继续减速之际做出的。去年11月整体PCE指数年率放缓至2.6%，低于2022年年中7.1%的峰值。到目前为止，美联储的抗通胀战斗还没有给经济带来什么痛苦，失业率徘徊在历史低点附近，去年的经济增长率预计将高于平均水平。

最耐人寻味的莫过于鲍威尔在新闻发布会上发表的言论，上个月，市场全部人都已做好了鲍威尔将坚持“更高更久”的预期，并认为这位美联储主席将继续反驳市场的降息预期。

然而，美联储主席鲍威尔似乎更偏向于鸽派，并给市场带来了一份“圣诞礼物”。其在12月13日的新闻发布会上表示，虽然现在说美联储完全结束加息还为时过早，但他赞扬了美联储在将通胀恢复到2%目标的斗争中所取得的进展，并不排除即将进行降息讨论。

在谈到2024年降息的问题时，鲍威尔当时说：

“何时开始放松政策限制是合适的问题……这开始进入人们的视野，这显然是全球讨论的一个话题，也是我们今天会议讨论的一个话题。”

市场对鲍威尔的这句话解读为“鸽派”，并带动了美股美债的集体反弹，美债也因此结束了连续两年的下跌之势。

不过，在鲍威尔发出鸽派言论后，诸多美联储官员出场“紧急救火”，并均强势反驳市场的3月降息预期，称市场“完全误解了美联储想要传递的信息”。

纽约联储主席威廉姆斯当时对鲍威尔的评论进行了一些反驳，称美联储官员现在没有谈论降息。“我们非常关注摆在我们面前的问题，正如鲍威尔主席所说的那样，你的货币政策是否采取了足够的限制性立场，以确保通胀率回落到2%。”

根据芝商所的美联储观察工具，投资者预计2024年的降息次数将是美联储预测的两倍

今晚报告更有可能偏向鹰派？

道明证券认为，虽然鲍威尔明确暗示了宽松政策的可能性，但自去年12月FOMC会议以来，美联储官员一直否认这种情况即将发生。在这种情况下，道明证券预计会议纪要将显示，FOMC目前还没有考虑降息的理由。

分析师Yohay Elam则认为，市场这一次可能走得太远了。美联储官员不会希望这种现象持续下去，今夜公布的会议纪要更有可能偏向鹰派。

芝加哥Stifel, Nicolaus & Co.的经济学家Lauren Henderson说：

“我们知道，官员们确实预计今年至少会降息三次。如果我们看到美联储官员表现出一些更温和的情绪，即他们对目前的通胀水平以及通胀从峰值水平下降感到满意，这可能会巩固美联储今年至少降息三次的势头，并增加进一步降息的预期。”

Henderson补充道，然而，“如果我们听到美联储官员对仍然高企的通胀发表评论，可能会消除降息的紧迫性，市场可能会降低对其今年降息次数的预期。”

高盛则将重点关注委员会对美联储2024年降息速度的看法，因为鲍威尔在新闻发布会上曾提及，“委员会普遍预期（降息）将是（FOMC）未来的一个会议主题。这就是今天会议上发生的事情。”

警惕降息预期“再洗牌”！

兴业外汇表示对于市场而言，今夜的主要风险仍然是对美联储降息幅度的再定价。

美联储最近在利率问题上的改变推动了市场的大幅反弹，市场对美联储年内将降息6次的预期可能太过“极端”，这让一些大牌基金经理感到紧张，并认为市场目前看起来已经没有太多“犯错空间”。

欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）首席投资官Vincent Mortier表示，“美联储传递的信息并不令人大跌眼镜，但市场的反应更令人吃惊。”

Mortier担心这让股票和债券看起来都很脆弱。他说，“市场想要继续上涨，可能需要一系列不太可能发生的因素同时发生。”

诚然，今夜公布的会议纪要能延续鲍威尔讲话时的“鸽派基调”，这对美股美债来说仍是一件好事。但若意外地鹰，市场的降息预期可能会“风雨飘摇”，甚至会迎来一场痛苦的“再定价”。

不过，Elam也指出，其实没有必要害怕会议纪要放鹰，他说：

“因为美联储仍在强调依赖数据，除非最新数据显示出通胀反弹的倾向，否则根本没必要害怕美联储的鹰派论调。”

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