美联储又搅乱了一切，华尔街狂撕2024年预测报告

上周美联储突然引发的美国国债收益率大幅下跌，迫使许多华尔街策略师放弃了几天前对2024年的预测，但多头和空头之间仍存在分歧。

11月公布的对明年美国债券市场的悲观预测，如今已站不住脚，因为在美联储转向明年降息后，债券收益率大幅下跌。一些本已乐观的呼声也完全被事件冲淡了。许多人被迫重新开始分析形势，但主要投行之间仍然存在分歧。道明证券是债券市场上最看涨的机构之一。美国银行和巴克莱银行则是持最怀疑态度的机构。

策略师们对于美国利率的预测差异巨大

世界上一些最大金融机构的策略师们的中值预测是，作为多个市场基准的10年期美债收益率将下降至3.98%。这与周一收盘时的3.93%相比几乎没有太大差距，但明显低于美联储转向前的收益率——4.20%，而该收益率本身已从2023年的高点5%上方跌落。

道明证券认为，从现在开始的一年内，10年期美债收益率有可能下跌到3%，美联储将从明年5月起进行200个基点的降息。高盛和巴克莱放弃了它们原本认为在明年第四季度之前不太可能降息的观点，分别预测10年期美债到2024年底的收益率为4%和4.35%。

“每当你看到那些不同的预计范围时，你就该知道一个趋势已经结束，新的事物将出现，”Sit Investment Associates的布莱斯·多蒂（Bryce Doty）说道，他带领的团队管理着90亿美元的政府债券基金。多蒂补充说，美联储的鸽派转变是“告诉你我们正处于一个转折点的警钟。”

其他一些银行，比如美国银行，仍然预计明年此时10年期美债收益率将达到4.25%，但承认美联储的新立场“对我们的利率预测构成下行风险”。摩根士丹利预计为3.95%，摩根大通预计为3.65%，花旗银行预计为3.90%。

彭博智库策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，对于降息开始的时间和速度，市场可能有些过于超前。尽管可能会有一段时间的调整，“但我们仍然预计到明年年底，10年期美债收益率将更接近3%而不是4%”。

去年的这个时候，道明证券和花旗集团处于最看好美国国债的行列，多个投资者宣称2023年将成为“债券之年”。由于经济和通胀的表现比预期更为强劲，避免了经济衰退，这些预测被打破了，导致美联储在过去一年中进行了几十年来最大规模的加息行动。10年期美债收益率今年一度超过5%，为2007年以来首次，与大多数人的预期相反。

在美国经济增速开始减弱并且美联储即将停止收紧政策之际，美国国债目前有望避免连续第三年亏损。这些预期在11月份还帮助美国国债实现了2008年以来的最佳月份，并且美国股票、信贷和新兴市场也出现了全面上涨的情况。

“2023年成为债券之年的期望并未完全实现，政府债券市场的表现一直令人失望。”安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）核心投资首席投资官克里斯·伊戈（Chris Iggo）在12月8日的报告中表示，但上周美联储公布决议之后，美国国债市场出现了大反弹。

高盛是少数准确预测到事件发生的投行之一，由Praveen Korapaty领导的团队现在再次表示，2024年的债市涨势将会失去动力。

其他投行则将“购买债券”的口号延续到新的一年。杰富瑞国际有限公司的分析师们在12月11日告诉客户，“我们预计2024年将是固定收益表现良好的年份”，随着央行开始降息，债券表现将优于股票。然而，报告的作者们表示，“恕我直言，2024年很可能是另一个充满挑战的宏观预测年”。

对于美债收益率预测的差异还考虑了美联储是否将继续以每月600亿美元的速度削减其国债持有量的观点，因为它还在剥离疫情期间购买的债券。所谓的量化紧缩（QT）通过要求出售更多债务来应对美国巨额财政赤字，对长期收益率施加上行压力。

例如，国民西敏寺银行（NatWest）在12月初的报告中呼吁美联储2024年进行更多降息，但预计QT将继续进行到明年年底；相比之下，道明证券预计美联储在开始货币宽松之时就将停止QT。

同样，摩根大通和摩根士丹利对于10年期美债收益率的预测相对看涨，它们对美联储降息的预期较为保守。两家机构均认为QT有望延续至明年。

不管美联储缩表的速度如何，投资者对最终指引决策者道路的经济前景也存在分歧。Sit Investment Associates的多蒂表示，软着陆的前景、通胀的持久性以及央行政策的影响力都很难预测。他说：“鉴于对这三个方面的观点存在广泛差异，您将看到令人难以置信的利率预测范围。”

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