现金为王时代已经过去！手握2.5万亿美元的债券经理们发出警告

对于那些手持创纪录数量现金的投资者，管理着总计2.5万亿美元的美国债券基金经理们有一个建议：是时候将这些资金投入运作了。

这是来自Capital集团、双线资本（DoubleLine Capital）、太平洋投资管理公司（Pimco）和TCW集团的共同建议，尽管在这艰难的一年中，许多固定收益基金经理们仍在舔舐伤口。

对这些债券经理来说，本月显示出持有现金时间过长的风险。通胀消退和增长放缓的迹象推动彭博美国综合指数（Bloomberg US Aggregate Index）在11月份飙升3.6%，使该指数2023年的回报率约为0.7%。虽然这仍远低于现金今年的收益，但这表明，一个真正的转折点可能带来什么。

这些资产管理公司的大佬们上周在接受采访时表示，他们愿意在他们最终认为有吸引力的价位买入美国国债和其他优质债券。他们普遍同意将利率风险扩大到5年期美国国债，同时也持有他们认为便宜的抵押贷款债券。

“我目前的感觉是，4.5%到5%（收益率）是购买债券的安全区间。”双线资本的政府证券投资主管Greg Whiteley表示。

他喜欢到期时间在五年左右的美国国债，因为他认为这个领域有机会在交易员定价更多的美联储降息时获得收益。考虑到对美国赤字和借款需求以及通胀的担忧，这个领域也比较不容易受到较长期限债券的影响。

美国国债这次反弹意味着有机会避免连续第三年出现亏损。自然而然，积极的基金经理们正在尽力说服持有创纪录的5.7万亿美元货币市场基金的投资者将资金转向他们的方向，并投资于长期债券，它们将在经济疲软时受益。

上述四位资金经理认为美国国债反弹的潜力已经开始变得更加强大。消费者在汽车贷款等领域的压力以及商业房地产的压力表明，他们认为2024年将出现实质性的经济放缓，并导致美联储放松政策。

尽管现金的吸引力仍然很明显，但Capital集团固定收益业务发展负责人Ryan Murphy表示：“然而，在某个时刻，就像你在本月内看到的那样，如果经济开始放缓，这种方法意味着你会错过所有潜在的价格上涨。”该公司价值760亿美元的美国债券基金在过去一个月中增长了4%，根据外媒编制的数据显示，其今年增长了约0.1%。

当债券利率超过5%时，倒挂的曲线对说服投资者在债券上承担更多风险构成了障碍，尤其是在美联储暗示不急于降息的情况下。对于投资者来说，很难放弃现金并“重新踏入鲨鱼满布的水域”，Pimco的首席投资官Dan Ivascyn表示。

根据外媒编制的数据显示，Ivascyn共同管理的规模为1260亿美元的Pimco收入基金（Pimco Income Fund）在过去一个月内上涨了3.7%，年初至今的回报率为5.1%。他上周表示，由于通胀仍然居高不下，市场对美联储降息的预期可能过高。然而，他仍然预计明年将会有宽松政策。

上述几家公司指出，他们预计在2024年抵押债务的表现将得到提振。拥有抵押贷款是明年的“有吸引力的交易”，TCW的证券化团队联席负责人Peter Van Gelderen表示。

双线资本的Whiteley表示，该公司对抵押贷款持有超配仓位，Ivascyn表示Pimco收入基金也是如此。

今年“与利率相关的不确定性和与银行监管相关的不确定性”对市场造成了伤害，而随着抵押贷款利差处于“历史上较低水平”，这种局势将会扭转，Van Gelderen表示。