“野兽归来”！美元走强狠狠打脸悲观预期，看空分析师纷纷“投降”！

在2022年底，许多人都认为美元的涨势已经结束，其中包括Jupiter资产管理公司的基金经理Mark Nash。

在美联储加息导致市场陷入混乱之后，他对债券的押注得到了回报，和其他许多基金一样，Nash下了一个普遍的押注：随着美联储紧缩政策接近尾声，美元将下跌。

今年伊始，这种情况似乎时有发生。然而，在7月份，美元迅速改变了方向。随着美国无视悲观预测、欧洲经济增长步履蹒跚，全球经济裂痕不断扩大，美元大幅反弹，在过去两个月里兑几乎所有主要货币都大幅飙升。

这种意想不到的复苏正在全球范围内引起反响：投资者现在正在平掉空仓、日本的官员正在准备好采取行动保护日元、美国企业正准备迎接利润受到冲击。在发展中国家，它唤起了2022年的“痛苦记忆”，当时美元通过推高全球市场大宗商品价格和增加外债负担，带来了经济冲击。Nash在年中被迫放弃了看空美元的仓位，并表示：

“美元又成了野兽。”

美元的反弹表明市场被美国经济令人惊讶的弹性以及随之而来的持续通胀打了个措手不及。2022年底，绝大多数经济学家预测，美联储现在可能已经在通过降息来“抵抗”衰退。

然而，在海外经济增长显示出停滞迹象之际，美国经济仍在强劲增长。这促使投资者将资金转移到美国，联邦基金利率预计将保持在较高水平，美股正受到美联储将在经济基本完好无损的情况下结束加息周期的预期支撑。这两种因素共同推动外媒汇编的美元现货指数重返年内高点附近。

不过，到目前为止，该指数仍低于去年的峰值，这使得其影响比2022年要小得多，当时美元大幅升值推高了以美元计价的石油等大宗商品的成本，加剧了全球的通胀压力。

分析师纷纷放弃看空观点

由于对美元近期上涨背后的动力将很快逆转几乎没有信心，分析师们一直在放弃看空美元。

Mediolanum International Funds固定收益部门主管Charles Diebel曾认为，进入2023年，美元将走弱，但随着美国经济继续表现出色，他在年中前后转向中性立场。他说：

“如果你拿枪指着我的头，我可能仍倾向于未来6至12个月美元将走软，但在接下来的三个月里，我就不那么确信了，它可能会进一步走强。”

外媒首席G-10外汇策略师Audrey Childe-Freeman表示，“在2022年占据主导地位的周期性看涨美元的驱动因素又回来了，美国经济的相对弹性与欧元区的经济担忧形成鲜明对比”。

法国兴业银行策略师Kit Juckes表示，目前推动市场的更多是不同的增长前景，而不是利率本身。他指出，尽管欧洲央行上周提高了利率，但欧元仍在下跌，他将此举归因于欧洲央行对经济增长前景更为悲观。他在给客户的一份报告中写道，“我能想到的对欧元和英镑唯一有利的是，相对于美国，对英国和欧元区增长的预期已经很糟糕了”。

在美国，更为乐观的盈利前景帮助提振了股价，但美元的升值正减少部分公司的海外收益。瑞士信贷集团的分析师估计，美元每升值8%至10%，美国公司的利润就会平均下降约1%。

但总体而言，最先受到影响的可能是新兴市场国家。这在一定程度上是因为美元走强使进口商品更加昂贵，并夸大了通胀压力，促使各国央行将利率维持在高位，以捍卫本国货币，防止资金外流。

上周，波兰政府出手提振兹罗提，此前该国降息幅度超出预期，引发了货币抛售。在过去，这样的利率变动可能不会受到惩罚，但美元走强使得一些国家放松政策以支持经济增长的空间很小。

日本官员本月也发出了近期的最强警告，负责国际事务的副财务大臣神田真人表示，如果日元进一步贬值，政府准备再次干预市场。

M&G Investments驻伦敦基金经理Eva Sun-Wai在给客户的一份报告中写道，“如果有多家央行通过外汇储备干预本国货币（或是通过出售美国国债），美元的前景将不明朗”。

美国经济衰退也可能抑制美元，尽管目前还没有迹象表明会出现这种情况。

Nash就是今年受到全球市场变化冲击的投资者之一。去年，他的债券基金回报率超过6%，超过90%的同行。但当硅谷银行的倒闭引发了人们对美国信贷危机的担忧，债券价格意外波动，导致该基金在2023年下跌了约1%。

他也苦恼于此前看空美元的押注。有时，美元会因弱于预期的数据而下跌，但几小时后就会逆转。他认为这是一个明确的信号：美元的走势反映了世界其他地区增长前景的减弱。因此，他在6月份放弃了看空美元的观点。他表示：

“美国的增长故事很强劲，而世界其它地区一直很疲弱。如果美联储设法抑制通胀，而美国经济继续增长，美元将保持坚挺。”

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