“超级核心通胀”恐更顽固？策略师：美联储抗通胀大战未结束

投资者急于宣布美联储在对抗通胀的战争中取得了胜利。但策略师安德斯（Alyce Anders）表示，如果你以更客观的立场来看待数据，那么6月份的CPI数据并不意味着通胀正在加速向美联储的目标水平下降。

安德斯承认，上周的报告中有很多值得关注的地方，总体CPI环比仅上升0.2%，年率下降1%至3.0%，为2021年3月以来的最低水平。核心通胀率同比上升0.2%至4.8%，低于5月份的5.3%和2022年9月6.6%的峰值。

不过，安德斯认为，进展并没那么快。基数效应的影响非常大，这意味着未来的比较将更加困难。跌幅的构成显示，波动性较大的类别占跌幅的大部分，这意味着未来的通胀缓解可能不会是线性的。

由于服务业与劳动力市场和工资的关系，受服务业严重影响的“超级核心通胀率”的进一步改善将更加困难。

问题是，虽然就业增长可能从现在开始变得更加有限，但这并不是因为消费需求不足，这可能会加剧通胀。对劳动力的需求继续超过供应，企业仍在招聘和提高薪酬，因为企业发现将价格上涨转嫁给客户仍相对容易。

自今年2月以来，安德斯一直没有改变其观点，即企业预计下半年商业状况会好转，部分原因是补库存以及有着健康的消费和劳动力市场支撑的服务业持续强劲。这意味着就业市场仍在全速前进，而通胀无法得到快速缓解，这对看涨债券的人来说是个坏消息。

密歇根大学上周五公布的7月份初步调查报告显示，在通胀放缓和劳动力市场相对稳定的情况下，消费者信心升至2021年9月以来的最高水平。消费者认为他们的财务状况正在好转，认为高物价对其生活水平的侵蚀比例降至一年半以来的最低水平。

这可能预示着高通胀正变得根深蒂固。在家庭层面，这可能会影响储蓄、投资决策，以及工资和价格设定行为，从而使美联储更难降低通胀。

与此同时，根据美国银行（BofA）的数据，金融环境正在放松，这推动了消费者的支出。美国银行报告称，在截至7月8日的一周（包括7月4日的美国假期在内），家庭支出同比增长2.2%，此前6月份家庭支出停滞。安德斯称，虽然现在说近期的增长是否预示着今年的支出会更强劲还为时过早，但有迹象表明可能是这样。

消费者和就业市场表现强劲，投资者应该知道不要过于依赖这些可能是一次性的通胀指标，因为本月的疲软很大一部分来自不太可能再次出现的类别价格大幅下跌。从与劳动力成本关系最为密切的核心通胀指标来看，仍有相当大的压力可能使通胀保持在美联储2%的目标之上。

因此，安德斯认为，美联储跟通胀间激烈的大战还将继续进行。

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