资金正在上演大挪移，准备迎接美联储暴击

随着人们越来越相信美联储将继续加息，投资者再次选择拥抱确定性以及收益率相对较高的现金。

外媒汇编的数据显示，上周，有近5.72亿美元涌入规模达115亿美元的iShares 0-3月期美国国债交易所交易基金（SGOV），这是自3月份银行业动荡达到顶峰以来最大的单周资金流入。与此同时，货币市场基金的资产上周跃升至创纪录水平，结束了连续三周的资金外流。

投资者对最短期国债的兴趣再度升温，美联储在6月份暂停加息后，交易员押注美联储本月将重启加息，而且此后可能还会继续加息。根据CreditSights的数据，美联储这种鹰派倾向，再加上2023年上半年股票和企业债券的主导表现，使投资者在本周五开始的下一轮企业财报发布之前持谨慎态度。CreditSights全球信贷策略主管Winnie Cisar表示：

“这可能是风险资产暴跌、信贷息差收紧，以及美联储将在7月再次加息的预期共同作用的结果。人们正在喘口气，试图弄清楚市场的下一步走势，尤其是在财报季即将到来之际。”

在美联储历来激进的紧缩周期中，现金已经成为最受欢迎的资产类别之一。在美联储一年多加息5个百分点之后，美国国库券收益率徘徊在10多年来的最高水平附近。

与此同时，在一轮信贷利差反弹升至数月来最窄水平之后，对公司债的需求正在减弱。根据外媒收集的数据，上周四，规模达131亿美元的iShares iBoxx高收益公司债券ETF（HYG）和354亿美元的iShares iBoxx投资级公司债券ETF（LQD）总共有20亿美元流出。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki表示，基于市场对更强劲的就业增长将导致美联储更多加息的解读，信贷资金外流是有道理的，“利差已经相当窄了，现在利率上升的压力又加大了，在质量较差的公司开始有点挣扎的时候，这可能会给公司带来进一步的压力”。

今年到目前为止，企业信贷未能达到两位数回报的预期，助长了对2023年下半年的一系列看跌押注。在利率大幅上调后，全球企业债务上涨了近2.5%。这对基金经理来说是一个沉重打击，美国银行等机构曾预计2023年高等级债券的收益率将超过10%，现在该行已将目标下调至8%左右。

Global X ETFs的投资组合策略师Michelle Cluver表示，市场正在关注美联储可能走多远的任何迹象，“核心通胀的粘性令人担忧，这使得就业市场和薪资压力趋紧成为美联储的重要考量”。

Penn Mutual Asset Management投资组合经理George Cipolloni表示，信贷ETF撤资的另一个原因可能是，鉴于现金回报仍具吸引力，一些投资者希望规避部分风险。“投资者不需要承担信用风险来获得5%以上的收益，这些利率与2007年以来一样具有吸引力”，他说。

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