“15连超”？6月非农或再创历史！华尔街迎来凶险时刻

隔夜全球市场被一份较预期翻倍的“小非农”数据吓坏，更糟糕的是，今天北京时间20:30将公布的6月非农就业报告可能继续彰显就业市场的强劲，从而让市场相信美联储让利率在更长时间内维持更高水平的承诺。

非农连续第15次超预期？

经济学家预计6月份新增就业岗位22.5万个，低于5月份的33.9万个就业岗位，也低于6个月平均水平31.4万个，但仍保持在相对强劲的水平。

根据BMO的数据，6月份的总体就业数据的季节性因素稳定，高于预期的比例为52%（与预期的平均差距为17.1万人），低于预期的比例为48%（与预期的平均差距为7万人）。如果6月非农数据再度超预期，这将是连续第15次让市场意外，是前所未有的现象，也是就业市场强劲的显著体现。

6月份失业率预计下降0.1个百分点至3.6%。分析人士指出，由于5月份家庭就业下降的趋势有所扭转，失业率可能会下降，但预计下半年将逐步上升。如果失业率确实下滑，交易员还将关注劳动参与率，该指标在过去的三个月一直保持在62.6%，其上升将意味着则有更多的人进入劳动力市场。

6月平均每小时工资月率预计=将上升0.3%，与5月份持平，而年增长率可能从之前的4.3%降至4.2%。分析人士表示，鉴于近几个月自主离职率有所下降，平均时薪的下降可能是的。较高的自主离职率被视为消费者对其收入前景充满信心的标志。然而，最新数据显示，6月份的自主离职率从2.4%上升至2.6%，这可能意味着工资的上行潜力。

Glassdoor首席经济学家Aaron Terrazas表示，6月份就业增长的降温“感觉是不可避免的，但可能会保持在每月20万的基准之上，而这一水平历来与经济扩张相一致”。

Terrazas估计6月份失业率连续第二个月上升至3.9%，理由是“应届大学毕业生进入就业市场，以及最近被解雇的工人的再就业放缓”，这与经济学家的普遍预计有分歧。

除了挥之不去的劳动力短缺问题外，美联储还将密切关注工资增长。Terrazas预计工资年增长率将为4.1%，这将是“一个受欢迎的趋势，但不足以消除人们对工资加剧持续通胀的担忧”。

Pepperstone激石分析师认为，非农就业数据的预期在12.4万至26.3万之间，预计失业率会进一步回落，平均时薪可能同比增长4.2%。如果平均时薪高于4.5%，可能被解读为未来通胀压力不降反升，引发市场预期的变化。

7月加息或成定局，问题在于会否“再来一次”

美联储主席鲍威尔上个月明确表示，抗通胀斗争尚未结束，因为“经济非常强劲，推动经济增长的是非常强劲的劳动力市场”。因此，只有“劳动力市场有所疲软”，才能让通胀下降至更接近美联储2% 的目标。

但在美联储内部，对于劳动力市场是否真的强劲的意见不一。本周公布的联邦公开市场委员会（FOMC）6月会议纪要显示，“一些”官员指出，就业增长依然强劲，但其他一些就业指标表明就业增长可能弱于非农报告所显示的水平，比如基于美国劳工统计局家庭调查、就业和工资季度普查的指标，以及工作人员使用美国自动数据处理公司ADP的数据而统计的私营部门就业。一些与会者还呼吁注意工作时间增长缓慢。

摩根士丹利分析师认为，低于10万的就业新增岗位可能会导致美联储撤回7月加息计划。然而，SGH Macro认为7月加息已基本成定局，并称虽然疲软的数据可能引发暂停/跳过的猜测，但“美联储不会因为一个数字就相信趋势已经改变”。

尽管美联储决心抑制通胀，并将基准利率从一年前接近于零的水平上调至5.0%-5.25%的目标区间，但本周的一系列数据表明劳动力市场紧张。周四的ADP报告显示新增就业人数出人意料地大幅增长，而挑战者裁员报告则暗示裁员大幅下降。不过也存在一些异常情况，比如职位空缺的下降幅度超过预期和首次申请失业救济人数的超预期回升。

高盛策略师表示，他们怀疑季节性因素扭曲了ADP就业数据的强劲增长，因为该指标在过去7年中有6年在6月份有所回升。而摩根大通则持谨慎态度，认为该报告确实暗示了今天非农报告的潜在上行风险。

无论如何，强劲的“小非农”数据已经引发了人们对美联储政策走向的重新衡量，并更加重视利率长期走高的前景。

目前，美联储7月加息的隐含几率从85%上升至92%。此外，市场目前预计美联储在11月会议前将加息37个基点，即一次25个基点的加息，另外一次加息的可能性为50%。一年后的隐含利率则为4.97%，比当前低10个基点。

华尔街痛苦回忆被唤起，股债将迎巨震？

“小非农”已经让华尔街初露异象。周四对美联储利率预期最敏感的2年期美债收益率一度“破5”， 被誉为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率则一举“破4%”，从而引发美股抛售，对于去年股债双杀的惨痛记忆又涌上投资者心头。

赫克特商品报告创始人安德鲁·赫克特（Andrew Hecht）在一份电子邮件声明中写道，非农数据出现任何与共识预期的重大偏差“都可能导致股票和债券大幅波动” 。

SeekingAlpha分析师克里斯托弗·罗布（Christopher Robb）表示，低于预期的就业增长读数可能会推动市场“大幅反弹”，从而“创下局部新高” ，“但要想引发大幅抛售，将需要远远超出预期的数据，就像ADP报告出现的情况一样，这是可能的”。

强劲的美国就业数据和不断升温的加息前景已经打击了黄金。Fxstreet分析师指出，从日线图来看，金价前景中性，风险偏向下行。要想恢复下跌，就需要跌破200日均线1896.93美元，一旦跌破，下一个支撑位将是3月6日日内高点1879.45美元，随后是3月8日波动低点1809.48美元。另一方面，如果金价保持在1900美元上方，第一个阻力位将是20日均线1928.88美元，若能突破此处，下一个阻力将是50日均线1945.75美元。

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