北京时间周四凌晨，美联储公布6月FOMC会议纪要。纪要显示，官员们在6月会议上达成的暂停加息决定是脆弱的，尽管几乎所有官员都认为将利率维持不变是“合适或可接受的””，但几乎所有官员预计2023年将有更多加息，以继续对抗顽固的通胀。支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。
“几乎所有”美联储官员都同意6月暂停加息
美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，但多数委员预计最终需要进一步收紧政策。虽然“一些参与者”希望在6月份加息，因为抑制通胀的进展缓慢，但“几乎所有参与者都认为维持“现有的5%至5.25%的联邦基金利率是合适或可以接受的”。
大多数与会者认为，在这次会议上保持目标区间不变，将使他们有更多时间评估经济进展，朝着将通胀从目前的两倍多的水平恢复到2%的目标迈进。多数官员指出，美国经济的弹性是一个总体上积极的特征，迄今为止避免了经济衰退，但这种潜在的力量——比如持续强劲的劳动力市场，也引发了人们的担忧，即需要多长时间才能将通胀率降至美联储2%的目标。
鲍威尔面临挑战
在利率目前处于多数经济学家认为是限制性的区间之际，委员会内部对于政策举措的步伐和力度分歧越来越大。鲍威尔似乎成功地让所有官员在6月份支持暂停加息，但显然，对他来说，保持这种一致将是一个挑战。鲍威尔在会议结束后的几次公开露面中一再强调，这一决定是一致通过的，他还说，大多数官员认为至少再加息两次是必要的。
鲍威尔的讲话帮助缩小了美联储官员的估计和市场对紧缩政策的预期之间的差距。美联储官员预计今年将再加息两次。投资者目前认为7月加息的几率为85%，而在6月会议结束后，这一比例为62%。
但美联储的一些人对需要多大程度的紧缩持保留态度。亚特兰大联储主席博斯蒂克上周表示，“我们有时间等待，让我们的政策发挥作用”，“我不像其他人（包括鲍威尔主席）那样觉得有必要继续行动”。
维持对2023年“温和”衰退的预测
美联储的工作人员对衰退的看法是，美国经济衰退仍将在今年年底开始：预计实际GDP将在二、三季度减速，然后在今年第四季度和明年第一季度温和下降。官员们看到了经济增长的下行风险，失业率上升的风险在增加。官员表示近几个季度GDP表现强劲，但在2023年剩余时间内将会受到抑制。
美联储政策制定者仍在努力应对温和改善的通胀数据
支持6月份加息的官员称，劳动力市场吃紧，而且通胀向2%的目标放缓的迹象相对较少。一些政策制定者对核心通胀率在过去六个月没有太大变化表示担忧。纪要显示，尽管美联储工作人员仍预计今年晚些时候将出现“温和衰退”，但政策制定者仍在努力应对就业市场持续吃紧、通胀仅温和改善的数据。官员们还试图将显示经济持续走强的总体数据与可能显示经济疲软的证据相协调。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。
存放在美联储的现金的前景面临不确定性
纪要显示，美联储工作人员告诉政策制定者，他们的预期是，到今年年底，量化紧缩仍将使银行留下充裕的准备金。但他们确实指出，储备和逆回购机制里的货币市场基金是否继续将现金存放在美联储的前景不确定性很大。
随着交易员消化美联储的会议纪要，周三美盘美国国债收益率攀升，而美股下跌。对政策敏感的两年期美债收益率小幅升至4.94%，10年期美债收益率升至3.93%。收益率曲线倒挂通常被解读为经济衰退即将来临的信号。Evercore ISI创始人兼董事长Ed Hyman表示：“我是最看空经济的人，因为在美联储加息的同时，收益率曲线倒挂、货币收缩和QT也在同时上演”。
然而，美股的许多部分基本上没有受到加息的威胁，纳斯达克100指数收盘时几乎没有变化，受到Meta平台公司和Alphabet公司等大型股上涨的提振。“要么市场不相信美联储会加息更多，要么市场与现实脱节。因为如果美联储再加息50个基点，那么经济衰退的可能性就会大大增加”，Greenwich Ivy Capital, LLC的首席投资官Chetan Jindal说。
掉期交易员尚未完全定价美联储将再加息两次，不过押注美联储放松紧缩政策的时间已被进一步推迟。BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen写道：
“FOMC会议纪要加大了美联储在7月26日再次加息的可能性。会议纪要故意给投资者留下这样的印象：6月份的暂停加息是一次侥幸，7月份的加息是基本情况。”
投资者将密切关注周五公布的6月非农就业报告，以寻找就业市场降温的迹象。Lyngen预计，即将公布的数据将加剧有关美联储9月是加息还是暂停加息的争论。
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