尿素期货报告6.29：尿素涨势猛烈，机构提示需要更注意风险！

【今日尿素市场大事】

1. 双乐股份：相比一季度，苯酐及尿素价格下降，电解铜价格平稳

双乐股份在互动平台表示，目前苯酐价格7500元/吨，电解铜68000元/吨，尿素价格2200元/吨，相比一季度，苯酐及尿素价格下降，电解铜价格平稳。2023年一季度末存货余额2.95亿元，比年初余额3.05亿元略有下降，公司将通过扩大市场开拓、调节产量等措施优化存货结构，提高资金的使用效率。

2. 隆众资讯：6月29日山东地区尿素行情继续上涨

山东地区尿素行情继续上涨，主流出厂成交2120—2180元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2180—2200元/吨附近，菏泽市场参考价格2150元/吨附近。明升达月底计划停车检修，平原一套、联盟一套装置停车检修中，其它基本正常生产。因近两日企业新单持续增加，而整体市场氛围也暂时向好，所以厂家报价上涨继续，且涨幅也比前两日有所增加。市场农业需求还在持续，工业刚需适量采购，短时暂无低价货源冲击，行情会继续坚挺延续。

3. 俄罗斯5月份化肥产量同比增长6%

俄罗斯联邦国家统计局表示，5月份俄罗斯矿物肥料产量同比增长6%，环比增长1.5%，达到220万吨。钾肥产量同比增长11%至70万吨，磷肥产量同比下降5%至40万吨，氮肥产量同比增长7%至110万吨。俄罗斯在2023年1月至5月期间生产了1030万吨化肥，同比下降0.8%。

4. 隆众资讯：截至2023年6月28日，国内中小颗粒周度开工率为79.83%

近期受高温天气影响，尿素生产装置故障增加，截至2023年6月28日，国内中小颗粒周度开工率为79.83%，企业库存为32.59万吨，开工率环比出现下滑。企业库存连续四周大降，受助于尿素现货行情较为坚挺，下游需求集中推进下，尿素企业发运紧张，库存不断减少。

5. 郑商所公布5月29日尿素仓单

5月29日郑商所尿素期货仓单360张，环比上个交易日增加360张。

【尿素期货产业链一览】

据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。

下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

【尿素现货市场概况】

金十期货6月29日讯，据农时达情报，今天尿素行情坚挺，主流报价上调20-30元/吨。目前出厂报价多在2100-2200元/吨左右。

【期货市场概况】

截至6月29日15点收盘，郑商所尿素期货合约全线上涨。其中主力合约UR309收盘1890元/吨，涨幅为5.41%，合约持仓量日内增仓1.66万手，总持仓达到43.64万手。

【尿素基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日尿素期货主力合约UR2309基差为300元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从15.1%回落至13.7%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓-20555手，处于净空头状态，较前一交易日的-32902手有所减少。前20席多头增持9624手，前20席空头减持47手。位列前五多空共增仓4174手，其中多头增仓7126手，空头减仓2952手。

值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席机构进行了多转空的操作，另有1席机构进行了空转多的操作，其中光大期货在增持多单204手同时增持空单4272手，银河期货在减持空单1345手同时增持多单510手，或表明这两个机构对尿素后市走势存在分歧。

【机构研报对于尿素期货的深度解读】

光大期货：国内外市场共振，短期尿素有望继续向上修复基差（看多）

端午节后，尿素09合约累计涨幅超过10%，刷新近一个月高点，当前尿素国内需求释放、国内外市场共振，短期尿素有望继续向上修复基差。 现货价格涨幅不及期价，目前山东临沂市场价格2120-2140元/吨，河南市场价格2060-2260元/吨。供需与节前不同，供应端边际紧缩，今年以来尿素生产水平高位运行，近两日略有下降，6月28日日产水平16.6万吨。今年入夏后北方多地出现高温天气，短期煤炭价格企稳反弹，如果一旦发生夏季限电或尿素生产装置故障，价格仍有反弹空间。库存方面，6月以来企业加速下降，本周降幅超31%，绝对水平降至32.59万吨。社会环节库存水平偏低，局部货源偏紧现象再现。出口方面利好推动，一方面海外天然气价格提振尿素成本，内外价差修复，另一方面印标传闻，叠加人民币贬值，出口预期有抬升。整体来看，今年产能扩张已全部计价，短期盘面反弹，中长线供需宽松格局将压制反弹高度。

国信期货：短期尿素市场局部仍存供应偏紧现象，或仍存小幅上行空间（看多）

基本面上，部分区域追肥需求持续跟进，工业需求淡稳，尿素整体价格震荡偏强运行。展望后市，短期尿素市场局部仍存供应偏紧现象，叠加出口预期的好转，盘面收复基差，或仍存小幅上行空间。中期供应端压力增大，需求端农需接近尾声，尿素市场预计偏弱运行。需关注下游农需新单跟进情况以及国际尿素价格走势。

中信建投期货：若现货价格能维持，预计尿素短期仍有上行空间（看多）

目前尿素市场的关键因素在于国际尿素价格已经触底回升，导致国内的尿素出口窗口打开，从而边际上缓解国内尿素供给的压力。“后续尿素的上涨持续性，更多在于基差的收敛情况。”目前主流交割地区的尿素现货价格在2100元/吨左右，如果现货价格能维持2000元/吨以上，预计尿素期货价格短期可能仍有上行空间。

冠通期货：价格短期走势波动加剧，需要更注意风险（中性）

上半年价格虽有回调，但由于煤炭成本端让利，价格的下降并未引起供应端的负反馈，日产规模仍维持同比偏高，并且近期有新增产能进入投产周期，尿素价格迟迟未回到成本线下方，高供应碰撞下半年需求淡季，产业矛盾巨大。此外，提一下成本，煤炭旺季大概率不旺，需求提振有限，成本端很难大幅上行。尿素这个时候的反弹，就像薄冰上跳舞，早晚会栽个大跟头。这个时候，资金的游戏令价格短期走势波动加剧，短期波动幅度可能会扩大，提示大家需要更注意风险。

【未来关注的风险因素】

1. 煤炭和天然气价格；

2. 甲醇和合成氨的供给及利润；

3. 尿素生产地气候变化；

4. 全球经济复苏情况；

5. 农作物种植结构；

6. 需求变化情况；

7. 季节性因素；

8. 现货成交情况；

9. 纯进口国家的招标消息。

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