兴业投资|静默期临近，“新美联储通讯社”来放风了！

周三，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文指出，美联储官员越来越有可能在6月的会议上维持利率不变，然后准备在今年夏天晚些时候再次加息。

最近几天，随着投资者对美联储将在6月13日至14日的会议上加息的预期升温，两位票委周三公开强调他们倾向于跳过一次加息，除非周五发布了强劲的就业报告。

这一策略将使官员们有更多时间研究美联储此前连续10次加息的经济影响，以及最近的银行业压力。自2022年3月以来，他们已经将利率上调了5个百分点以对抗高通胀，最近一次是在5月3日，将利率上调至5%-5.25%的16年高点。

美联储官员鹰鸽互现，鲍威尔已“一锤定音”？

美联储理事杰斐逊周三在华盛顿发表讲话时表示，在即将召开的会议上维持政策利率不变的决定不应被解释为利率已经达到本轮紧缩周期的峰值。事实上，在即将召开的会议上不加息将使联邦公开市场委员会（FOMC）能够在决定进一步收紧政策的程度之前看到更多数据。

杰斐逊的评论值得注意。他在上个月被总统拜登提名为美联储副主席，这一职位通常帮助美联储主席在FOMC会议之前制定政策议程。

今年FOMC票委、费城联储主席哈克也支持6月份维持利率不变。“我认为我们可以稍微跳过一次加息，坦率地说，如果我们要进入一个需要采取更多紧缩政策的时期，我们可以每隔一次会议就这样做”，他说。

美联储主席鲍威尔在5月19日的公开露面中已经为跳过一次加息奠定了基础。当时他说：

“我们在收紧政策方面取得了充足的进展，政策立场是限制性的，我们面临着迄今为止收紧政策的滞后效应以及近期银行业压力导致的信贷紧缩程度的不确定性。走到这一步，我们有能力停下来查看数据和不断变化的前景，以进行仔细评估。”

包括两名委员会票委和两名非票委在内一些美联储官员，最近表示支持继续加息，因为通胀和经济活动尚未充分放缓。

另外两名票委则表示他们对加息和跳过一次加息两个选项持开放态度。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在5月19日的一次采访中说，“两种观点都有其合理性，但我反对以任何形式宣布加息已经结束了”。

上周晚些时候，利率期货市场的投资者开始预期美联储6月加息，因为更多支持加息的官员发表评论，而且数据显示4月消费者支出增加。如今，根据CME Group的数据，在杰斐逊和哈克周三发表讲话后，投资者认为6月加息的可能性约为35%，较之前的70%腰斩。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，市场可能过于看重鹰鸽两派势力的消长，而不是听从领导层，尤其是鲍威尔那里听到的消息。“我们认为，5月19日鲍威尔说的话似乎为暂停加息埋下了伏笔”。

静默期前紧急管理预期？6月经济预测或上调峰值利率预期

周三美联储官员的最新评论是在本周末美联储传统的会议前静默期开始前几天发表的，届时政策制定者将避免讨论他们的经济和政策前景。

这些言论暗示美联储可能对投资者开始预期下个月加息感到不安。放弃投资者普遍预期的加息可能会发出令人困惑的信号，导致市场低估美联储降低通胀的决心。Hatzius说：

“如果在会议当天，交易员定价加息的可能性达到60%或70%，那么到时不加息将成为一种叙事上的挑战。这可能不是一个舒服的方式。”

在过去一年中，FOMC的投票几乎没有表现出分歧，但最近的混合信息突显出，未来围绕策略的审议可能会更困难。

3月初，经济表现出人意料的弹性让鲍威尔和其他官员发出信号，他们可能需要将利率至少提高至5.5%，才能让通胀率持久地回归2%的目标。但3月10日硅谷银行发生存款挤兑事件，导致该银行和其他两家中型银行倒闭，打乱了这一计划。官员们继而扭转观点，他们可能不需要将利率提高得那么高，因为潜在的信贷紧缩可以有效地取代美联储加息。

最近几周，银行业压力有所缓和，迄今为止，经济活动并未显示出太多证据表明银行收紧贷款标准会产生任何影响。

不是今年FOMC票委的克利夫兰联储主席梅斯特对跳过加息的想法表达了更多的怀疑，“我会反驳等待更多信息的观点，因为总是有更多的信息”，她在上周的一次采访中说。

哈克周三表示，他看到有证据表明劳动力市场失衡正在缓解，通胀正朝着正确的方向发展。“在我看来，我们不能试图猛踩刹车”，他说，“在某些时候，我们必须停一会儿”。

在美联储3月会议后发布的预测中，大多数官员预计一旦利率达到今天的水平，美联储可能会维持利率不变，但也有相当一部分人预计利率需要继续上升。

官员们将在6月的会议上发布新的预测。围绕跳过6月加息的争议表明，更多官员可能认为7月加息是适当的，这将使峰值利率的中值预测上调至5.4%左右，为22年来的新高。

周三，投资者认为美联储在7月之前至少加息一次的可能性为65%。德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：

“对于一个在近期行动上分歧越来越大的委员会来说，这可能是一个合理的妥协：跳过6月的加息，并为7月加息奠定坚实的基础。”

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